美元大幅贬值对全球市场意味着什么？

在去年的绝大多数时间里，强势美元成为了全世界共同面临的“棘手难题”。而如今，外汇市场的格局显然正出现可喜的转变。

追踪美元兑一篮子六种主要货币强弱的ICE美元指数在上周下跌了2.2%，这是自去年11月中旬以来最大的单周跌幅。随着美元指数几乎没有遇到任何阻碍地跌破了100心理大关，许多策略师和投资者表示，这预示着美元这一全球主要储备货币的“转折点”终于到来。

事实上，不少业内人士已经表示，鉴于美元是全球金融体系的关键，如果美元续贬，全球主要的大类资产几乎都有望受益……

对此，不妨先来看一下美元与各类资产走势的关系：

美元VS非美货币

作为直接比较的对象，美元下跌对非美货币的提振作用本身便无需多做追溯。当然，在眼下的这个节骨眼上，美元的贬值对于不少经济体而言，无疑是解了它们的“燃眉之急”。

其中，新兴市场显然将受益匪浅，因为美元贬值将使得偿还以美元计价的债务更轻松。MSCI国际新兴市场货币指数今年已上涨了2.4%。

哪怕是一些发达国家的央行决策层，眼下也可以因美元的快速贬值而暂时松一口气，这其中就包括了日本。上周美元兑日元大跌3%，创下自1月以来最大单周跌幅。过去几个月，日元大幅贬值为依赖进口的日本经济带来了麻烦，并一度令外界预期，日本将再次干预市场以支撑日元。日本当局在去年实施了自1998年以来的首次市场干预。

由于瑞典克朗疲软，交易员近期也一直在关注瑞典央行可能采取的行动。但上周美元兑克朗已下跌近6%，创11月来最大单周跌幅。

瑞士信贷外汇策略师Alvise Marino指出，“对市场而言，美元走软及其潜在驱动因素——通胀放缓，正给一切资产带来安慰，尤其是对美国以外的资产而言。”

此外，单就外汇市场而言，美元的持续下跌也将提振以美元为融资货币的套利交易收益。Corpay的数据显示，投资者今年若卖出美元并买入哥伦比亚比索，迄今可获利25%，而操作波兰兹罗提的收益则为13%。

美元VS大宗商品

美元贬值时，以美元计价的原材料自然也将对全球买家来说变得较便宜。标普/高盛商品指数本月已上涨了4.6%，可望创10月以来单月最大涨幅。

简单从美元与两类主要大宗商品——原油和黄金的走势对比中，其实就能看到前者走势对后者的重要影响。

在美元指数跌破100大关的同时，美国WTI原油上周上涨了2.1%，而布伦特原油则一举攻克了80美元大关，这是4月底以来的首次。

总部位于华盛顿的咨询公司Rapidan Energy Group总裁、前白宫官员Bob McNally表示，“除非宏观经济突然放缓，否则原油价格将大幅上涨至90美元/桶。”

COMEX 8月黄金期货上周也累涨1.65%，创下了4月6日以来最大的周涨幅。东证期货贵金属分析师徐颖表示：“贵金属近期整体反弹，是由美元指数大跌至100关口下方、美债收益率显著下行共同推动的。”

人民币汇率波动影响三种类型企业的盈利

在汇率偏弱时期，外资净流入规模可能下降或呈现阶段性资金净流出，典型如2022年在汇率有压力时期，全年北向资金净流入约900亿元，明显弱于2017年-2021年约3000亿元的年均净流入规模。

汇率与市场风险偏好也存在一定相关性。可能基于对经济和政策层面的预期，历史经验显示在本币升值期间，市场风险偏好往往较高，股权风险溢价处于历史偏低水平，反之亦然。

中金认为，人民币汇率波动主要影响产成品出口型、原材料进口型、高外币负债型等三种类型企业的盈利。产成品出口型企业：汇率偏弱将增厚出口型企业盈利，升值则可能影响其利润；原材料进口型企业：汇率偏弱可能影响企业成本，升值对此类企业相对有利；高外币负债型企业：汇率升值对本土业务为主但外债尤其是美元债较高的企业相对有利。