下半年全球贸易预期疲软 供应链还有哪儿可能“爆雷”？

上半年收官之时，联合国贸发会议（UNCTAD）和世贸组织（WTO）等国际机构都相继出炉报告，研判2023年下半年全球贸易。

好消息是，从单项指标上看，因疫情受到干扰的全球供应链正在恢复正常，非必需消费品的短缺和交货延迟现象都有很大改善，一季度全球商品贸易的数量和价值均出现反弹。

但展望未来，二季度全球贸易增长将放缓，下半年贸易前景并不乐观，全年贸易增长恐低于过去水平，WTO给出了2023年全球货物贸易量将增长1.7%的预测，这大大低于过去12年2.6%的平均水平。

而在展望下半年对全球贸易和供应链恐构成风险的因素时，上述国际机构共同提到的包括全球经济放缓、通胀、金融市场动荡和地缘政治紧张局势等。

WTO总干事伊维拉在来华参加2023年夏季达沃斯论坛期间反复强调，世界无法承受各种形式的“脱钩断链”。

她表示，据WTO估算，长期来看贸易保护主义和单边主义会造成全球经济5%的损失，对发展中国家来说这一损失为12%-14%。

标普全球市场财智供应链研究负责人罗杰斯（Chris Rogers）表示，供应链在活动、库存和季节性方面几乎恢复正常，“不过，随着企业开始实施长期供应链重组计划，进入 2023年下半年后，政府政策和实体风险都存在大量不确定性。”

一些混合的复苏信号

对于2023年第二季度，UNCTAD预测全球贸易增长将放缓，“总体而言，2023年下半年全球贸易前景悲观，负面因素超过正面因素。”

不过，进入下半年后，国际贸易的一份好消息来自韩国：7月1日，韩国产业通商资源部发布数据称，韩国6月贸易收支出现了11.3亿美元的顺差，这是韩国自2022年2月以来首次实现月度贸易收支顺差。

从2022年3月到今年5月，韩国的贸易收支连续15个月出现逆差。据统计，韩国6月出口额为542.4亿美元，比去年同期减少了6.0%；6月份进口额为531.1亿美元，同比减少11.7%。

在国际贸易领域，由于韩国的贸易数据一定程度上可以作为全球经济的领先指标，因此韩国也被称为全球经济的“金丝雀”，同时其出口也是全球商业和技术需求的主要晴雨表之一，因为韩国生产的产品多为芯片、显示器和成品油等关键产品。

2022年韩国的进出口情况同全球贸易的曲线十分贴合。纵观韩国进出口全年数据，2022年，韩国出口情况在上半年一直相对稳健，但在下半年开始出现急剧放缓迹象，这同全球贸易当年发展也类似。

目前对于韩国商品的需求下滑是否已经有所缓解，外界解读不一。特别是接下来的7月和8月，并不是贸易的传统旺季。韩国国民银行经济学家Moon Junghiu表示，出口下降或触底，但目前要看的更重要的问题是，会是“V”型还是“L”型复苏。

磐聚网（Panjiva）的数据显示，6月占2017~2022年期间美国年度海运进口的8.2%，同时，7月和8月分别占8.8%和9.0%。

在加利福尼亚州从事货代多年的美线专家罗杰表示，美线上通常感恩节、圣诞节假期才是最大的消费季，而第二季度没有重大的节假日。在他看来，今年第三季度开始，美国的进口量会比现在的谷底水平有所增加。

标普全球市场财智也在一份分析报告中称，目前全球供应链活动恢复正常的证据现已明确：主要是由于活动减少了。标准普尔全球制造业PM显示，截至今年5月，供应商交货时间已达到2009年4月以来最快。

该报告显示，从库存角度来看，5月份制造商采购库存略高于2023年第一季度平均水平，而制成品库存接近平衡。

如果看企业财务数据的话，可以看到快时尚公司的库存与销售比率与疫情前的水平一致，但家用电器、建筑供应商和电子产品的库存仍然很高，这反映了需求低迷，而不是因为新的“以防万一”管理模式。

总体来看，2023年上半年的出货量水平和模式似乎都恢复到了历史水平。2023年5月，美国海运集装箱货运进口量同比下降27%，但较疫情前2016年-2019年当月平均水平，则仅仅高出2%。

这同WTO近期发布的货物贸易晴雨表中数据贴合。目前集装箱运输指数、空运指数等略低于趋势水平，短期全球贸易前景预测仍充满不确定性。

值得关注的风险

罗杰斯的团队将俄乌冲突、欧盟碳边境调整机制（CBAM）实施、巴拿马运河低水位等因素，列为今年下半年值得关注的对供应链形成影响的重要因素。

俄乌冲突令食品供应链特别容易受到“黑海粮食倡议”的影响。

在CBAM方面，罗杰斯表示，一系列以欧盟为重点的环境相关法规正在谈判中，或将于2023年下半年生效，这些法规可能对钢铁和铝行业及其下游供应链产生特别重要的影响。“譬如，欧盟和美国正在就根据生产过程中的温室气体排放对钢铁和铝征收关税的协议进行谈判。”他称。

按照时间表，美欧必须在10月之前就新的所谓“绿色钢铁”俱乐部达成具有约束力的协议，但据知情官员透露，欧盟认为，美国提出的解决方案，可能违反WTO规则。如果双方无法达成协议，美国针对欧盟的钢铝关税将在今年10月自动恢复，欧盟对美国的报复措施也将如此。这意味着，美国将对来自欧洲的钢铁征收25%的关税，对来自欧洲的铝征收10%的关税，而欧盟的措施则针对美国输欧的波本威士忌和哈雷戴维森摩托车等产品。

此外，欧盟的CBAM也将于10月开始正式运行，并要求根据该计划报告进口情况。

据了解，欧盟目前已经正式通知了WTO将实施CBAM，计划于10月1日启动过渡期。在这一机制下，欧盟将对进口的水泥、钢铁、铝、化肥、电力和氢这六大行业商品征收“碳关税”。

罗杰斯的团队并提醒，虽然国际贸易活动模式似乎已恢复正常，但各种自然灾害和行业员工相关因素仍然可能导致实体物流网络中断，特别是在运输旺季期间。

譬如，一项尚未批准的新协议降低了美国西海岸港口罢工的风险，但不能排除内陆劳动力中断的可能性；又如，巴拿马运河的低水位已经限制了从亚洲到大西洋方向的船舶航行。