人民币汇率或在明年春季反转？！离岸人民币对美元单日涨超400点

20日盘中，美元指数下跌，非美货币拉升，离岸人民币对美元汇率走高，盘中短线拉升超200点。截至10月20日22时，离岸人民币兑美元上涨将近400点，涨幅扩大至0.5%，最高触及7.2274元。10月21日，人民币对美元中间价上调2个基点，报7.1186。

自去年年中以来，美元处于一轮超强周期，美元指数从2021年5月份低点90，已经飙升至近期高点114。尽管自今年3月份以来人民币对美元贬值，但从三项人民币汇率指数来看，数据均保持稳定，人民币汇率在均衡水平附近运行。

央行本月发文指出，2022年以来，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度明显小于同期美元指数升值幅度；人民币对欧元、英镑、日元明显升值，是目前世界上少数强势货币之一。

此外，英大证券研究所所长郑后成表示，人民币对美元汇率反转的时点有可能在2023年春季。

 

期待人民币汇率保持相对平稳

 

一位中国香港地区银行外汇交易员认为，20日离岸人民币汇率跳涨的背后，或与市场重新调整人民币汇率与美元指数的负相关性程度有某种关联。近期美元指数从年内高点114.78回落至112.45，但离岸人民币汇率却触及年内低点7.2790，不少投资机构开始对离岸人民币汇率估值进行重新调整，通过买涨境内外人民币汇率，确保人民币汇率与美元指数波动保持在一个相对合理的负相关程度，避免人民币脱离美元指数出现异常下跌的状况。

在上述外汇交易员看来，20日离岸人民币汇率突然跳涨，也令境内外人民币汇差得到有效修复。具体而言，尽管9月以来美元指数迭创新高，人民币汇率被动下跌，但境内外人民币汇差始终保持在200个基点以内，预示着市场对人民币汇率波动预期相对平稳。但在本周，受离岸人民币汇率持续下跌影响，境内外人民币汇差一度扩大至约300个基点，市场押注人民币汇率单边快速下跌的预期再度升温。

“在这种情况下，部分投资机构或担心境内外人民币汇差扩大或触发人民币汇率单边快速下跌预期增加，干脆提前出手重新调整境内外汇差，通过降低人民币汇率异常波动风险以缓解外汇交易的政策风险。”该外汇交易员分析。受20日人民币汇率突然跳涨影响，当前境内外人民币汇差保持在133个基点，已远离此前创下的约300个基点峰值。

这反映出当前外汇市场的普遍心态，尽管美联储持续大幅加息令美元指数迭创新高，但众多市场交易主体仍期望人民币汇率保持相对平稳。

 

专家：人民币汇率反转的时点可能在明年春季

 

国泰君安研报指出，年内汇率市场仍有波动，但人民币最大的贬值压力大概率已经释放。“展望后续，可能呈现的是中美两国政策差走扩、经济差走扩的格局，人民币最大的贬值压力已经释放。一方面，人行的宽松转为相对克制，而美联储加息可能已经到了后半程。另一方面，中国一揽子政策出台后起到托底的作用，美国经济可能出现衰退风险，无论哪一点兑现，基本面差就会迎来走扩的契机。因此总体认为，年内汇率市场仍有波动，但人民币最大的贬值压力大概率已经释放。”

英大证券研究所所长郑后成表示，人民币汇率反转的时点有可能在2023年春季，原因有以下三点。

第一，从宏观经济基本面看，明年3月左右，我国工业企业将处于被动去库存阶段，也就是宏观经济的复苏阶段。随着美联储加息的持续推进，美国ISM制造业PMI与Markit制造业PMI在2023年1季度大概率在荣枯线下持续下探。综上，2023年3月起我国宏观经济有可能强于美国。

第二，从货币政策看，在2023年3月我国宏观经济进入被动补库存阶段的情况下，叠加美联储降息，预计届时我国央行降息的必要性下降。也就是说，货币政策层面发生了有利于我国的根本性变化，利多人民币汇率。

第三，从美元指数的角度看，郑后成认为，随着国际油价的下行，欧元区宏观环境有望得到边际改善，对欧元区形成边际利多。